科伦药业002422）10月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年10月29日接受38家机构调研，机构类型为QFII、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　答：公司预期能够完成年度预算目标，并将重点推动密闭式产品，为输液利润提供支撑。不考虑突发大规模流行病需求的情况下，2025年全国市场输液用量预计保持稳定。输液市场不是规模性增长市场而是内部自我替换的高质量发展市场，因此头部企业集中度会逐渐提升，但该过程中竞争仍然激烈。公司会从企业质量提升、降低成本、积极拓展出口市场方面共同努力。

　　答：2024年底，全国预计有一半的省区完成基础输液价格带量集采和联动工作。2025年公司将按各省/联盟工作进度继续推进。

　　答：完成输液带量联动后，公司毛利端会受到影响。后续公司将在销售工作上，压缩中间费用，以保持净利端的稳定。公司将合理提升密闭式产品份额，对低附加值塑瓶进行替换，并加大高附加值治疗性输液产品（包括国谈产品）的销售拓展。同时，在流通市场和基层市场，公司将积极应对竞争， 通过合理的价格策略去获得市场份额，为未来市场头部集中打下基础。输液板块利润贡献预计稳定。

　　答：基础输液在带量联动和集采大背景下，收入端受影响。公司将在院线端压缩各环节的销售费用，以实现高毛利品种单瓶利润的持续稳定。非集采带量的流通市场，以基础输液塑瓶为主的产品竞争加剧，对单瓶利润水平有负面影响。对此公司未来三年计划：一是推动整体结构进一步优化、可立袋放量替换塑瓶；二是通过高速生产线及技改项目，降低生产成本；三是推进新获批的重点产品（国谈等）快速拓展市场。综上，输液板块的利润贡献预计稳定。

　　答：24Q4两条线末推向满产。如果市场需求比较好，对应行业旺季，将以增量方式消化新增产能。如果没有增量需求，将由内部进行替代。高速生产线%下降空间。

　　答：半年报数据，密闭式输液在销售数量上占比提升三个百分点。三腔袋今年目标是做到细分市场占有率第一，目前按计划推进。双室袋进展略慢于预期，其原因主要是在准入环节，预计明年再上一个台阶。目前，双室袋和三腔袋整体在输液总量中占比较低。

　　答：百特主要在一线城市高端医院，美国市场存在阶段性短缺，公司正在积极跟进和把握内外部市场机会。

　　答：从今年三季度以来的情况看，略好于预期，得益于市场需求和政策环境。未来对仿制药预期较好，在第十批集采结果尚未落地前仿制药出现了较好的增长势头，若第十批集采中标情况达到预期，2025年仿制药的增长预期会进一步提升。 川宁方面，成本端，2024年玉米收储工作基本完成，同比2023年大幅降低，为2025年生产上进一步降低成本创造有利条件。在市场需求方面，抗生素需求类似输液产品需求，如无大型公共卫生事件会保持稳定，同时供应端也较为稳定，因此其价格体系不会有较动。如有新增产能进入，公司也做好了准备，通过进一步精细化管理、提升发酵水平进一步压缩成本，应对价格波动。

　　答：热电联产预计今年年底完工，之后将逐步提升产能至满产，预计在25年底实现。受限于产能因素，预计2025年产能是设计产能的50-70%，争取把生产的产品全部转化为销售。

　　答：Q3管理费用同比增幅较大，是公司根据业绩情况计提了绩效薪酬。全年占比不会有较动。

　　答：未中标前难以预测，不同产品价格和位次不确定，各省量也有不同。目前有19个品种具备参标资格，希望都能取得好的中标结果。待结果公布后将能相对准确地预判增量贡献。

　　问：仿制药研发有所调整，未来重点的方向？展望2025年仿制药研发投入规模

　　答：仿制药研发费用是下行趋势，但不会很陡峭，预计在2024年形成拐点。公司通过项目梳理、人员优化提升仿制药投入产出比，同时压缩投入绝对值。适应症领域方面，2-3年前公司对药品研发进行改革，聚焦相对有比较优势的赛道，如围手术期、呼吸道、麻醉、性与生殖、精神及输液相关的三室袋、多室袋和高难度复杂制剂。研发改革在2022年完成，目前来看24年尤其是24H2获批的主要品种都属于优势领域。

　　答：公司已经登记SKB264联合奥希替尼对照奥希替尼单药EGFRm一线期临床。对于临床成功率，基于公司前期在全球2期POC研究的数据积累，外部也可以看到AZ的奥希联合化疗对照奥希EGFRm一线期试验也有积极数据。 对于1062，Lung-01针对二线NSCLC的研究，线次和患者人群不同，AGA亚组看到PFS和OSHR获益。公司的研究策略，分开了突变和野生人群，可以精准针对不同突变和类型的患者进行治疗。

　　答：HR+/HER2-BC患者占乳腺癌人群比重为60-70%，公司和MSD都非常重视，在中国和海外相继启动3期临床，目前进展顺利。公司2023年启动HR+/HER2-BC二线期临床，针对一次化疗之后的人群。MSD也登记了HR+/HER2-BC的3期临床，布局更为前线，化疗未经治的一线人群。

　　问：创新药方面，预计2024Q4及2025年临床数据读出情况？创新药商业化团队情况更新

　　答：数据读出和临床进度匹配，4个产品在NDA阶段，注册临床数据计划未来通过学术会议和论文形式发表，包括SKB264、A166、A167、西妥昔biosimilar等。同时公司产品亦积累了较多2期验证性临床数据，SKB264发表过乳腺癌、肺癌、胃癌、妇科肿瘤数据，公司创新管线持续探索新的适应症，未来有新的适应症数据陆续读出。 商业化方面，公司2023年开始筹备，目前商业化团队已经到位，一旦产品获批将第一时间正式全面开启商业化工作。为此，公司已经做好充足准备。

　　答：公司目前建立了全方位、多角度的研发策略，ADC未来有多元化发展方向。既往ADC多是以化疗为基础，payload为毒素，通过抗体进行靶向。相比全身用药化疗药在精准性、安全窗口方面更有优势。目前化疗药每年全球销售额突破2000亿美金，也是肿瘤治疗中的基石疗法。ADC相比化疗更有优势，期待能取代传统化疗，使患者获益。Payload、linker都在不断更新，针对不同靶点、抗体结构和性质进行持续创新开发，最好适配抗体和靶点选择。新的成药形式方面，兼具ADC靶向机制，且不依赖毒素发挥效果，如核素、小分子免疫激动剂、蛋白降解剂等，期待对多种疾病有较好治疗效果;

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